ＺＴ：懿德说 | 调整还是危机？ (谈股论金)  574次阅读

作者: 新东 , 发表于: 2018-02-03 (2492天前) @ 新东

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Original 2018-02-05 郭祺 懿德投资沙龙
一个周末，收到好几个朋友的咨询，问关于美股周五出现暴跌的情况。我本来真没打算就这个话题写些什么，媒体渲染的那么厉害，什么2009年来最大跌幅、什么断崖、什么熊市要来了，在我看来都是媒体抓人眼球的标题罢了，但是鉴于不少朋友恐慌了，我还是写点东西，阐述一下观点。

1、美股跌幅大吗？道琼斯说起来跌了665点，但是比例仅仅为2.54%，标普跌幅2.12%，纳斯达克跌幅甚至不到2%，这样的跌幅虽然看起来不小，但和熊市股灾的跌幅没法比，记得2008年次贷危机的时候，市场动不动就5%以上的波动，甚至盘前期货跌到直接熔断，经历过那轮暴跌的投资人应该能明显体会到现在的不同，只是这一轮上涨久了，大家已经忘记了下跌的滋味；

2、这一波下跌的诱因是什么？依旧是因为经济数据强劲->加息步伐坚决稳定-> 国债因此受打压导致收益率上升-> 大型蓝筹股股息相对吸引力下降-> 股票相对估值下降。这个链条没有任何难以理解的地方，无非是之前市场涨得太疯狂了，川普上任之前道琼斯不过18000点附近，而短短14个月竟然涨到26500附近，这样的涨幅下挤挤水是很正常的事，但是不要忘记短期阵痛的源头是什么，是美国经济的强势复苏；

3、有人可能会拿美国的债务、减税后的缺口、基建的资金来源说事，在我看来这些都不成立，美国债务扩张最凶狠的时候还是在奥巴马当政期间，以美国的综合国力、经济实力、军事实力、世界影响力他们的债务泡沫不可能在现在这个点爆掉。债权人往往是在企业经营不善快破产的时候要求赎回，谁会在你运营的好好的甚至上升扩展通道中要你还钱？不是说美国的债务不重，潜在危机不存在，而是时间点没到。

所以我们对本次下跌的判断为短期的调整但和危机无关，正常的牛市格局里10-20%的调整太正常了，这不过是一个阶段性的技术调整，调整后的美国股市仍旧会创新高。而且这一轮的调整深度与时间跨度不会很久，理由如下：

1、放眼世界范围内，主要经济体虽然没有特别亮眼的地方但目前均在一个平稳的上升态势中，美国的经济就不多说了，中国的其实经济景气程度是超西方分析师预期的，欧盟也在复苏，退出QE在计划中，加息只是时间问题；其余的重要经济体包括日本、印度、巴西、俄罗斯等重要国家均没有明显的危机；

2、美国没有一个重要的行业在明显的估值泡沫中，也没有一个知名的企业处在严重的危机中；和次贷危机不同，早在它爆发前的2007年上半年就有相关的贷款公司破产而危机一直给压到一年半后才发生，虽然美国股票估值普遍挺高的，但大部分公司还是有强劲的现金流和不错的盈利能力，这样的情形就会在市场上形成较为乐观的情绪，而大众心理和预期在市场上有着不可估量的重要作用，这也是为何现代社会媒体和政治经济的关联如此紧密；

3、美国没有一次大型金融危机发生在2-3月份，这里面也是有讲究的，每年的年初都是美国普通民众买满401k额度，就像加拿大大部分人都会在每年年初大量买入RRSP一样，这就给大量的金融产品提供了大量的新鲜弹药，市场上这部分增量的流动性往往也会是支撑股价的重要因素，所以说即使看到金融危机的发生极少有在年初的，美国几次著名的大暴跌均发生在9 10月份。

我还是愿意来看图说话，看看我们这一轮调整可能的深度与时间跨度究竟会怎样，先看看道琼斯的周线图，很重要一点在上周的暴跌中完全没有放量，说明资金根本没有那么恐慌出逃，虽然一周跌幅超过4%，但RSI上看也仅仅是从极度超买区间的一个正常回归。第一个重要支撑位，还是在25000点左右，我倾向于认为调整至少会击穿25000点，这也是自去年7月份以来的上升趋势线。

下一个重要的支撑在23000点附近，如果这样的调整发生了也不过是从顶部区域调整14%，完全在一个正常合理的范围内，如果市场真能走到23000的位置，彼时将是一个很好的建仓时机。如果市场在25000附近止跌，这将是一个2-3周的调整，在过去3年中大概率都是3周以内的回调。而如果调整至23000，可能会是一个2-3个月的过程。

综上所述，这一轮下跌不可怕，如果你不是活跃的日内交易者，完全不必去过度担心你在股市里的投资，有涨有跌的波动才是金融市场亘古不变的规律。还是不得不再说一句大宗商品市场，从债券市场里出来的资金必定要寻求新的投资方向，在世界范围内通胀预期抬头的大环境下，以大宗商品为代表的实物资产的内在价值终将超过金融资产。现在整体而言大宗商品相关的股票估值依然非常低，需求层面来说保持旺盛而供应端都在有节制的控制着，过往两年的去产能已经在很多商品的库存层面得到了体现，而未来几年弱势美元基本已成定局，（参考我今年初写的前瞻），我们懿德专注于大宗商品及其相关公司的投资研究，越来越多的迹象在显明大宗商品的投资机会，希望大家持续关注懿德，也希望我们的市场观点能够给您的投资带去些许帮助。