2/27/2017 《金矿股价与金价的关系， 天然气的基本面变化》金，气，油和所有相关3X的ETF讨论区。警告：3倍ETF是高风险的股票炒作，炒作者最好自行斟酌是否合适，新手最好避开！ (谈股论金)  9081次阅读

作者: 雅歌 , 发表于: 2017-02-27 (2829天前)

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黄金：《金矿股价与金价的关系》

金矿股的盈利主要是看金价较长期的平均价位，比如3-6个月的平均价位而定。金矿股的股价是根据市场对金价未来3-6个月走势的预期价位而波动。金矿股的盈利其实不会因短期的，几天的涨跌而改变，因为金矿公司每日卖出的现货量，贡献值只是一个季度营业额的1/66（考虑周末和假日）。所以单日金价的暴涨或暴跌1%对盈利来说，平均只有0.015%的影响。当然，不同的金矿公司可以透过金价上涨时，卖出期货来增加盈利。但即使如此也无法做到100%的对冲保护，保证卖出的价位都是最高的价位，实际现货卖出时，有部分还得依照现价而卖，只有对冲的部分可以以之前卖出的期货的价格交货。所有金矿股的股价不会一直与金价固定同步上下波动，不会以固定的比例上涨或下跌。

当市场认为未来1-3个月内，预期金价会上涨比如3%， 造成金矿公司的盈利增加比如7%， 那么金矿股可能就会预涨3%-7%之间， 而每日金价的波动比如在0.5%以内，就会按比例修正这预估的7%盈利值。可是当单日的波动很大，累计几天的涨幅已超过1-3个月的预期涨幅，比如原本预期金价未来3个月会涨3%， 可是过去几日累计涨幅已超过了3%， 比如到了4%，这超出的（短期4%-中长期3%）=1%的涨幅，不一定会继续推高股价。因为这短期的涨幅是短暂的，已经超出了市场估计的价格。

市场预期的1-3个月价格也不是一成不变的，有时候会上调，有时候会下降。上一周， 市场对未来1-3个月金价的预期价格下降了！因为联储会的官员， 包括主席叶轮， 都表现得比预期的强硬，3月份加息的预期提高了。上周高盛公布估计金价未来3个月的价位在1200元，6个月的价位在1200元，年底的价位在1250元。而当前金价是在1256元附近，上周约在1235元附近。所以有一部分的炒家把1-3个月的金价调低，低于目前的价位约3% 到4.2%,使得金价与金矿股价突然脱钩，金价虽然继续呈上涨趋势，而金矿股综合指数（GDX）已经呈下跌的趋势。因为市场认为3个月内，金价无法维持在目前的1250元以上，反而未来很快就要跌至1200元附近。

当然，未来金价是否会很快跌回1200元附近是很难说的，也许有可能一直会维持在1230-1265元之间。若是如此，金矿股，或以GDX为代表的金矿股指数，会补涨，再次修正与金价对应的关系。

金价与金矿股盈利的关系如下：

1。金价在1200元以上，所有的金矿公司大概都会有盈利。金价每增加一美元，就相当于盈利直接增加1美元，1对1的关系。
这时候，金价涨1%， 可能会让盈利涨3%或更多比如5%， 每家金矿公司不同。但是金矿股的盈利涨幅比率会超过金价的涨幅是一定的。

2。金矿公司如果没有包含寻找新矿和开发新矿的成本，营业成本（Operating Cost）大约在830-930元一个盎司。

3。金矿公司的Cash Cost， 大约在550-580元，大部分的公司都一样。除非少数很难开采的深矿。这是不考虑公司债务，设备损耗，非生产职员薪资与非生产的开支等。

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近期操作：

NUGT在10.9-11.3元可以买进，11.8-12.2元可以卖出

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原油：

原油的基本面大致没变，多头MM一直在炒OPEC继续减产和可能增加减产额度的议题。另一方面，多头还对全球经济增长预期过高，认为全球的需求量会快速增加。所以期货的净多仓截至2/21日是新高。但是Open Interest（OI）却下降了近20万手合约！这表示多仓与空仓同时减少， 部分炒家出场了。请看下图。

做多的要非常小心，要预设停损点！

操作方式：

WTI 54.65-55。15元之间可以做空，53-53.5元平仓。做多可以在52.5-53.5元做多，54.35-54.75元卖出清仓。

天然气：

今年天然气供需平衡出现意外的因素， 使得需求量大减。详细分析如下：
1。气温的因素造成1-2月份为40年来最暖的冬天，比去年的暖冬还暖。住宅和商业取暖消耗的天然气比去年同期下降10%，从平均每日50.6BCF，下降为45.4BCF， 平均每日减少了5.2BCF。

2。去年同期天然气的价格比煤炭便宜，今年比煤炭更贵。这价格的差距造成发电厂使用的天然气减少7%， 大约相当于每日减少了1.75BCF的消耗量。
3。风力发电的增加和西部水力发电量的增加大约造成了天然气发电减少了平均每日7%的消耗量，相当于1.75BCF。
4。工业消耗的天然气比去年减少了约2%， 相当于平均每日0.44BCF。

这四项总共加起来造成1-2月份需求量与去年比，平均每日减少了9.14BCF。
在供给两方面，与去年同期比：
1。LNG出口每日平均比去年增加了1.6BCF。 墨西哥的出口平均比去年增加了0.6BCF。
2。美国的天然气产量比去年同期平均每日减少了约3BCF。
3。加拿大的进口量比去年同期平均每日减少了约0.5BCF。
总供给量的平均每日减少了5.7BCF。
所以供需平衡每日平均为（-5.7-（-9.14））=+3.44BCF。

以EIA的报告为准，1-2/21与去年同期的减幅比，少了155BCF。 今年比去年同期平均每日多出了约3.0BCF。（EIA每周四的库存报告是与其它的统计数据如PointLogic或 Bentek Energy的数据有很大的误差的，可以把这当作管线的损耗/漏气）
未来天然气的价格能反弹到多少，主要看：
1。三月份的气温是否能够恢复正常，还是继续像1-2月份的偏暖。这变动差距如上面所列的是每日平均5.2BCF。
2。LNG出口是否持续增加，上周平均每日出口已到2.2BCF， 若是每周平均增加0.1BCF，最后达到3.5BCF， 就不无小补。
3。去年3月份以后产量开始减少，而今年3月份会不会产量开始增加，这是利空！即使是每周0.1BCf缓慢的增幅，也会抵消LNG出口增加带来的利多。

近一个月来，美国的天气预报，包括NOAA和气象预报的误差都比较大，而且误差偏向利空方面。也就是说，原本预报的6-14日气象，实际比预报的偏暖。比如HDD原本6-14日前预估是30的，到时变成只有15。这个偏一边持续的错误，不知是人为的还是真的是天气的无常所造成的。

比如2/17 3-4周的预测与2/24日3-4周的预测相差很大，从利多变成利空！请看下图比较。虽然其中有一周是涵盖不同的时期，有一周是完全相同的时期。

另外，周末和周日的预报也从利多变成稍微利空，如下图。
2/24-2/26日 依序是NOAA8-14日的气象预报图。从利多发展变成稍微利空。

操作方式：

俺觉得3月份的气温不会像1-2月份比去年的暖冬还暖，应该恢复到正常。这需要关注每一天新的发展。但本周四的EIA报告估计是非常利空，在[-15， -2] BCF之间，5年平均在-125BCF！ 上周的低点2.57元/MMBTU应该有支撑，UGAZ大约是13.2元。

未来2周大约回到正常，应该在[-135， -110] 之间。第三周的报告就不太确定。

所以本周四之前，UGAZ任何反弹到14.6-15.2 元时，应该做对冲保护，卖出部分UGAZ，买进DGAZ。

EIA 2/7日估计今年2月份的HDD会超过去年的，表示利多，表示比去年冷！然而事实却是相反！